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跟巴菲特学财富管理拥抱股权投资

发布时间:2020-01-04 06:21

 

  做投资都是为了赚钱,如果发现这种赚钱方式发生不确定性时,就要转变方式,寻找可以确定的方向。真正要获得比较好的收益,把钱一定要放到能够高速成长的创新行业里面,才能有机会得到高额回报。

  股权投资里面,平均的行业收益率达到23%,一些大的机构可能会更高。对于一些企业家来说,要想获得高回报,股权投资可能是最好的选择。

  2008年金融危机开始之后,大量的行业出现产能过剩,出现了无序的竞争,导致做企业的实体经营出现很多问题,大家都比较痛苦,钱放在基金里面会有很大的不确定性,包括我们的股票、房地产,实际上未来都存在很大的不确定性。我们定义不确定性的投资在于对这件事情未来的把握度是什么,能不能看好趋势。比如说房地产,有温州来的朋友,谁敢打包票说房地产的市场,包括未来的股票,未来十年股票一定会涨,没有人打包票,这种是不确定性投资。不确定性投资出于别的目的可能有情可原。很多情况下,大家做投资,都是为了挣钱,如果当你挣钱出现了很大的不确定性,无法判断你的标准和未来的涨跌,资产的变动,这种情况下就类似是不确定性投资。

  所以我们要从过去的不确定性向确定性投资转变,这个过程中间最核心的就是看哪个行业发展更快。就像我们各位企业家在做投资,包括各位投资人在投资的时候,一定是提前比别人看到趋势,所以那个时候才会借钱,把积蓄投进去,抓住机会做起来,那个时候是做确定性的投资。投资人也一样,提前比别人两三五年提前做相应的布局和投资,才有可能获得比较好的收益,这种情况下离不开股权投资。我们未来财富增长的核心在于能够洞察未来的趋势,洞察行业的变迁。

  我们可以看到,从第一产业、第二产业到第三产业,这里面增长比较快的还是互联网,过去15年年化超过50%以上的增长幅度。哪个行业增长快往哪个方面涌,那样才能带来更好的收益,放在农业土地里面钱回来比较慢,增长幅度比较慢,所以选对行业,选对投资,这样才有可能使我们走向一个确定性的投资,能够使自己获得相应的财富积累。

  我们讲到创新,讲到股权投资,这张表(上图)是美联储美国风险投资协会20多年下来对于理财或者财富管理一些常见品种做的整个评估。经过20年的一个经济周期,能够看得清楚哪些理财的方向,哪些品种可以给大家带来相对比较好的财富。第一是美国22年下来相应的通货膨胀率大概4.1%,第二美国90天债券的利率,大概是6.4%,这是10年国债收益率8.2%,美国的股票市场10.7%,美国的并购基金是16.9%,风险投资是23%左右。大家都知道巴非特很牛逼,经过60年的发展,能够达到年化20%的收益率,因为巴非特在二级市场。谁能够做到连续60年20%的收益率,大家都在学习他的投资哲学和理念。

  有一个行当,整个行业的平均收益率超过20%,我们在二级市场里面说年化20%,收益率是非常牛逼的保险。但是在一个特定的行业里面,一级市场,大家所不知道的股权投资里面,平均的行业收益率达到23%,中间很多大佬年化收益率超过23%,也就是我们讲的二八规则。也就意味着这里面有大量的顶尖的机构能够获取年化利滚利超过20%的利润,当然这些机构不太有名,一方面在于巴非特时间比较长,给股权投资时间比较短。

  另外巴非特的整个操作动作主要在二级市场,老百姓看得见,很多一级市场大家都不知道。第三个原因对于巴非特管理的规模比较大,数百亿美金,因为私募股权投资基金管理的规模上百亿,但是相对来讲收益率没有那么高。多个原因决定了这些行业是比较封闭的,也是为什么很多企业家比较好奇,总觉得股权投资是新鲜的东西。

  这张图(上图)是某媒体统计的相应收益情况,这是2014年的数据,64%的天使投资机构利率在20%到30%,顶尖基金回报更高。已经退出的项目中,13%以上的机构获得15%以上的回报,100个天使投资机构里面,大概有13家投资项目退出项目里面获得15倍的回报。这个数字好不好?所以很多企业家想做天使投资。大家知道2014年、2015年股权投资蓬勃向上的年代,这个数字是2015年统计的时候,很多项目有很多接盘,出现很好的账面收益。但是残酷地告诉大家,这是一个账面收益而已,从我们的角度来讲,我们讲基金,很多时候强调的不是账面收益,而要看TTPI和DPI,真正的能够出钱的资金,最终的收益是多少?整个融资大家比较豪放,项目很快能够到下一轮融资,一个O2O的项目估值好几个亿,这个很吓人,这样一旦后面有人进去前面投资人的账面收益就会很好看。这个账面收益,是在一个特定的环境下,但是这个项目最后能不能退出,我们就涉及到TTPI和DPI,只有这个项目没有死掉,哪怕估值10亿,最后融不到钱,突然倒下,这种现象非常多,所谓的账面收益没有意义,退出才有价值。我们对于大家股权投资感兴趣的同志们来讲,这是另外一个理念。可能很多大牌的媒体报道的时候只报道上面的内容,从我们本身投一个项目,基本上是百里挑一,投完了项目以后,可能只有20%的项目拿到融资,有80%的相对还是会继续死掉。在A轮往后走,一样还会有70%—80%的项目不断地死掉,活下来的项目可能1万个里面最后变成上市公司的只有2、3个,这是客观存在的现象。

  如果说我们纯粹通过股权投资连接财富的保值和增值,如何围绕曲线做市场配置呢?你有足够多的钱把全中国所有的股权投资机构全部投一遍,然后你就可以睡大觉了。20年之后,你的财富会非常好,这是一种方法。有没有更好地方法呢?这就是母基金的做法,在1万多家私募股权投资机构里面,我们去找到比较好的基金,做相应的分配比例,找到100家行业里面做得不错的,不需要几十亿上百亿的资金,只需要几千万的资金,覆盖到100个,这就是母基金的价值和意义。这个行业1%的机构获得99%行业的利润,这是一个行业大概的统计。

  第一,人无实业不富。过去二三十年企业家能够看到机会,把握住机会,毅然决然做企业,可以挣到更多的钱,来源在于生产力企业发展年化超过20%,10年下来收益远远超过普通人的收益,这是福利带来的价值。

  第二,人无房产不富。过去10年很多企业家发现自己做实业很痛苦,老婆拿点闲钱做投资,结果在上海买了两三栋房子,经过五年发展房子挣的钱比自己挣的钱还多,这是房产的趋势。

  第三,人无股权不富。随着整个经济发展规律越来越透明,互联网给大家带来的不只是不简单工具,更多是带来思维和市场的大变化。作为一个市场的变化,整个的信息足够透明,不像传统企业家做企业,更多的在于有政商关系、区域优势、资金实力,可以垄断某一个区域,某一个行业,在这里面关系和资金显得很重要,但是随着互联网工具的使用,市场被打开,信息越来越透明。第二个,互联网带来信息的加速,通过信息的不对称。从广州进了货可以卖到山西小镇上面赚很多钱,但是通过互联网整个的信息变成加速了。通过信息的加速使我们的时间压缩短,互联网使大量社会人群做连接,这种情况下,导致经营会比较困难。通过做股权投资连接创新,能够熟练地利用互联网这个平台、市场、工具改造我们生活的方方面面,改造产业链的方方面面。这些企业有可能不像在座的人,很多企业家可能是60后、70后,要再改思路,用互联网的思维做改造和变革,投资3天睡4、5个小时比较少了,这种情况下我们投资他们,让一批牛人给你打工的方式可能更好。

  基本上我认为对于每个个人也好,每个企业家也好,自己的财富管理来讲,就是这么一个维度。第一类是保守型的,自己一定要有现金在企业里面,现金流很重要。现金流的收益基本上算是忽略不计,再加上船上的救生圈,我们发生很大的变化,这个救生圈在落水之后能够活下来这是小部分的投资。第二类是稳健型的,投资风险比较低,收益马马虎虎,基本上跟着我们每年的通货膨胀率的收益差不多,国家公布出来一般都是6%到8%。当然不同的人群配置不一样,我现在说针对企业家这个群体,当然有一些老人可能配置发生很多变化。第三类进取型的配置,10年前我们基于当时的环境和前提,我们在房地产、股票、P2P等等方面做投资,那个时候无法预测未来的房产,但是自己感觉这是一个投资,可能会获得不错的收益,所以高风险高回报。

  现阶段,包括股市的动荡下,是低风险低收益,总体的收益并不会特别大。这种博弈本身是多方的,每一个股票里面只是一方角色,很多时候一方面抓住资本市场的题材,另一方面做博弈,这个过程作为机构有一定的优势,能够相对把控相当的风险,但是很大程度上也受多方力量的限制,所以这种投资本身还是有一定的风险性,包括中信证券上半年亏了50多亿。

  就中国资本市场而言,经过20多年的发展,交易所市场已基本形成,并完成与那个阶段相适应的历史使命,目前中国资本市场面临着改进完善交易所市场制度和开创建设场外资本市场体系的双重任务。

  而对于未来的变化趋势和方向,我们要特别关注股权市场的发展:股权投资者可能成为未来最大赢家。

  首先,股权投资是布局未来的最佳方式。我们应当清醒地认识到,在大转折时代,投资传统领域、主流行业和大型企业,极有可能产生负面效应,甚至灾难性后果。

  我特别赞佩孙正义开创的30年愿景投资方式,不用说30年,即使站在未来10年看现在,寻找10年后的最牛公司现在进行股权投资,一定是面向未来的最佳布局。

  其次,股权投资具有非常广阔的选择空间。中国资本市场发展很快,上海、深圳两个交易所成立至今已有25年多时间,共有2828家公司在交易所上市。但是,上市公司数量仍然偏少,而且同质化现象十分严重,加上投资者的同步化倾向,经常导致股价暴涨暴跌,绝大多数投资者均以告亏了结。

  但在交易所之外,中国有5000多万家中小企业,特别是企业商事注册制度改革之后,每年新增企业近千万,股权投资选择宽广无垠。特别值得一提的是,股权投资实际上是在分享企业家的智慧和成果。企业家是一国的最稀缺资源,能够发现普通人看不见的机会并通过组织管理变成财富。如果通过股权投资找到了企业家,我们就能伴随企业家巨人一起成长。

  第三,股权投资比买卖股票具有天然的成本优势。交易所市场的运行机理是把企业在价值上进行标准化股份切割,以供投资买卖股票。投资人交易股票是按照公司的整体价值甚至未来价值进行的。公司上市过程需要大量成本投入,交易股票也必须是按结果全部支付,这两者必然导致极高的成本。但股权的本质是原始股,没有包装,也不需要进行股份切割,更没有公开交易进行边际定价,从而大大降低了成本。

  第四,股权投资比买卖股票受外部环境影响相对小。严格意义上说,股权投资读懂企业就行了,而买卖股票要随时关注、跟踪外部特别是宏观政策变化。前不久一项熔断机制,仅4天时间市值就损失了7万多亿。作为投资个体,对这种外部情况的变化导致的投资损失防不胜防。

  第五,股权投资的核心要素是团队、机制和行业位次。一般性投资关注利率和回报率。买卖股票除了宏观环境之外,关注的重点是市盈率和企业的财务状况。我认为股权投资的第一要素是企业团队。

  柯林斯在研究世界500强之后曾提出一个先人后事和第五级经理人概念,表明人,特别是卓越的人是关键。第二要素是机制。职业经理人的时代已经终结,代之而起的是合伙人制度,否则企业就会失去终极负责人。第三要素是位次。一个企业是否优秀、能否卓越,不在自身好坏,关键在其细分市场的排序位次,处于中后位的企业收入再高也只是窗口性机会。

  在社会巨变、经济转型的背景之下,我们已经悄悄地进入了一个浩瀚辽阔的股权市场时代。随着大众创业、万众创新国家战略的推进,股权市场即将全面爆发能量。

  来源:部分内容节选自盛景母赵今巍演讲、投资圈那些事儿、百度百科等返回搜狐,查看更多

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