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新华基金疫情时期投资策略: 长期趋势不改 下调或带来投资机会

发布时间:2020-02-14 18:37

 

  今天,上证指数、深证综指分别下跌7.72%、8.41%,约3000只股票跌停,史上罕见;但从外盘相关指数的走势来看,1月20日新冠病毒确认至今,恒生指数和A50期货累计下跌9.1%和13.2%,目前已经有企稳回升迹象。新华基金认为,较大幅度的下跌已将利空大部分释放,即将进入个股分化阶段,一些绩差股或将被市场抛弃,景气行业的龙头白马股,在疫情之后终将修复并再创新高。坚守价值投资,把握符合未来趋势且景气度向上的“全球需求、中国供给”的核心资产,寻找有良好的盈利能力、现金流和护城河的公司,将带来建仓或调结构的投资机会。

  突发事件对市场来说是一次重创,但更是试金石。中国历史上比此次疫情更严重的考验有很多,但均并不会因此改变中国经济转型和结构升级的既定趋势。2003年非典爆发时,中国GDP总量为12万亿人民币,但时至今日,中国GDP总量已经突破百万亿,中国现在经济整体的抗风险能力约是当年的近9倍!信息透明度、防范措施也均好于过去,我们预计此次疫情对经济影响主要集中于上半年,考虑到今年是十三五决胜之年,预计货币财政、产业政策或将积极对冲。预计2020年地方专项债规模将进一步提升至3-3.5万亿。税务总局等也在积极摸排情况制定相应减免政策。今天市场开盘后,央行通过逆回购投放流动性1.2万亿,并下调逆回购利率10个bp,突显政策面维护金融市场稳定的意图。预计在疫情的冲击下,货币政策会更加宽松,从而推动分母端的无风险下行;而在疫情过后,参考2003年非典的经验,经济的内生动能就会推动生产和需求出现恢复性反弹,叠加稳增长的政策诉求会进一步强化经济恢复的动能。当前政策面已经在通过不得抽贷断贷、降低贷款利率、增加信贷投放、财政贴息、延缓按揭和信用卡还款等多举措定向支持受疫情直接冲击的相关行业和个人,这是疫情结束后生产和需求恢复的重要基础。

  此外,开市首日,北上资金流入已经达到180亿,对比韩国、台湾历史,在纳入MSCI、富时罗素指数后,外资流入的长期大趋势也不会因为短期疫情而改变。

  1、5G及应用渗透率提升加速对4G的替代:信息化是所有线上需求最重要的基础设施,疫情对相关新趋势的催生也会直接强化5G对4G的替代需求,相关产业链上电子、长短视频等传媒板块都从中受益。

  2、新能源电动车对传统车的替代:疫情的突然爆发凸显了私家车的重要性,对部分潜在群体来说,私家车可能会从可有可无变为必需品,而新能源车由于性价比高、科技感强和减少公共交通传染等因素,会加速对传统车的替代。

  3、“新媒体营销和购物”对传统消费方式的加速替代:虽然线上购物早已经普及,但疫情的爆发激发了更多的线上消费需求,如线上买菜和买药等,疫情过后更多的线上消费可能为成为习惯,也为线上营销等创造了更广阔的的空间。

  4、“线上办公或教育”对传统办公或教育习惯的改变:疫情期间远程办公成为主流的办公形式,华为、腾讯、阿里和字节跳动等免费开发数月以上企业办公功能都对行业的发展和普及有积极的推动。作为传统办公模式的辅助、而非替代,疫情过后线上办公也将继续在提高工作效率等方面发挥重要作用,尤其是5G商用的持续推进极大地解决了远程协同办公的“最后一公里”。而对于普通上班族而言,“无接触式”远程办公或上课,不受地理空间限制,会成为大部分企业节省成本和家庭培训子女的刚需,这种习惯一旦养成,往往会得以延续不可逆转。

  此次调整之后,估值方面,全A和沪深300 PE估值分别为16倍和11倍,创业板估值51倍,均处在历史估值低位。对比海外目前A股估值水平仍然较有吸引力。新华基金认为,经济趋势整体平稳、传统的库存周期节奏会延后,但是迟到不代表缺席;外资流入趋势不变,机构投资者占主导,投资更为理性视野更为长远;坚守价值投资理念,捕捉真正的投资机会。

  投资策略上,新华基金认为可关注:1)受益于疫情的医药、云游戏、长短视频等;2)全球需求中国供给的制造业核心资产如电子、光伏等行业龙头;3)中长期角度,符合科技产业升级(如AIOT、半导体、新能源车等)与消费升级等中国经济长期发展方向的优质标的在此次回调中将迎来长线布局的机会。

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