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国金证券--2020年2月基金投资策略报告:顺势而为逢低布局

发布时间:2020-02-14 18:38

 

  本轮“新肺”疫情的蔓延短期对市场造成一定冲击,对经济短周期企稳复苏的步调有所扰动:疫情的蔓延对包括餐饮旅游、交通运输、商贸零售等行业带来较大负面影响;同时,随着复工的延后,亦将对第二产业的相关公司形成拖累,节后首日A股的大跌,正是春节期间恐慌情绪的一次集中宣泄。在恐慌情绪有所平复后,预计市场有望逐步回归理性,重新评估本轮疫情对上市公司基本面所造成的实质性影响,并根据后续疫情的后续发展进行综合判断,不同行业及公司间或将有所分化,相比之下,医药生物、必选消费以及快递电商等板块防御属性相对较高,短期内指数波动或仍维持高位。中期来看,随着疫情逐步得到控制、政策对冲,投资者的风险偏好或将得到修复,市场将逐步进入缓和期,疫情的冲击并不能改变长期市场趋势。

  对于基金投资,一方面考虑疫情拐点尚未确立、其变化对市场情绪的扰动仍不可忽视,在“挖坑磨底”的过程中,顺势而为,回避受疫情影响较大的相关领域,同时搭配景气度较高、受疫情影响有限的领域;另一方面,短期市场已经有较为快速的反应,在恐慌情绪兑现的过程中,优质公司超跌带来的中长期配置机会显现,由此也带来布局具备优质选股能力基金的机会,与此同时,随着市场投资逻辑回归正轨,符合产业发展趋势、景气度较好的部分成长领域,仍可积极关注。具体来看:首先,疫情形势依然严峻,一定程度上改变投资者对经济增长、企业经营状况的预期。当前疫情拐点尚未确立,其变化对市场情绪的扰动仍不可忽视,在“挖坑磨底”的过程中,顺势而为,回避受疫情影响较大的相关领域,比如商贸、休闲服务、纺织服装等部分消费行业,交通运输行业等;同时搭配景气度较高、受疫情影响有限或者有短期交易机会的领域,比如医药、线上教育、游戏视频等,在相关基金品种的选择上,主要结合基金季报的披露、基金经理的风格、行业偏好进行选择。

  其次,短期市场已经有较为快速的反应,在恐慌情绪兑现的过程中,优质公司超跌也使得配置机会显现。全年来看,疫情对经济增长的影响主要在一季度,随着逆周期政策调节托底,对全年的影响有限,同时随着疫情得到缓解,市场也将步入正轨。短期市场的波动也带来布局机会,尤其是具备优质选股能力的基金产品。就具备长期优秀选股能力的基金的筛选上,可参考我们年度策略的相关内容,重点关注能够兼顾企业长期成长性以及行业景气变化的基金,这一类基金经理及产品,由于对市场的嗅觉更为敏锐,更为注重市场的生存法则,表现在回撤和波动的控制上也较为突出。

  最后,从中长期的行业投资机会来看,有自身逻辑及长期发展空间的标的仍是市场重点关注的方向,尤其是随着疫情进入缓和期、风险偏好修复,部分成长领域有望成为反弹的主力。比如景气较高的电子、业绩有望反转的新能源汽车和锂电池龙头、传媒、计算机将会继续成为主战场,投资机会有望贯穿全年。

  风险提示:疫情超预期、政策收紧、贸易摩擦升级等带来的股票市场大幅波动风险。

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